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  • 德银:连跌两周后,美股去年10月以来这波上涨面临“变盘”?

    自去年11月以来,全球多类资产迎来一波上涨,标普500实现1971年以来最长连涨周期,18周中有16周收涨。

    与此同时,美国和欧洲的高收益债券利差也达到了两年最大水平,传统避险资产黄金也创下新纪录。

    然而,最近市场乐观情绪开始出现动摇迹象,标普500自去年10月来首次连跌两周。尽管跌幅不大,但考虑到近期涨势的强度和速度,这一变化值得关注。

    德意志银行在最新的报告中指出,在市场复苏之际,通胀持续高企、降息预期调整以及美联储“鹰派”反应构成美股未来主要风险。

    市场正处于“变盘”拐点?

    德意志银行指出,通胀比预期更为顽固,成为市场关注的焦点:

    美国核心CPI在1月和2月均为0.4%,高于2023年下半年任何一个月份的数据。欧元区通胀数据也超出了经济学家的预期,核心CPI在2月份仍保持在同比增长3.1%。

    此外,油价的上涨也增加了通胀压力,美国AAA的汽油价格追踪指标显示,美国每日汽油价格已达到自去年10月以来的最高水平。

    随着通胀愈加顽固,市场对美联储降息预期也发生了调整。德意志银行指出:

    美联储的利率预期显示,到今年12月的会议,市场预期的降息幅度已降至72个基点,这是2024年迄今为止的最低预期,并且不到年初预期的一半。

    欧洲央行的情况也类似,市场对降息的预期已从年初的超过160个基点降至89个基点。

    由于金融条件显著放松,更容易导致美联储官员持更“鹰派”政策,德意志银行指出:

    媒体数据显示,美国金融条件已经比美联储2022年3月开始加息周期时还要宽松。这种情况在通胀反腐背景下可能迫使美联储以更紧缩的政策回应,市场对降息预期增强反而带来了相反的结果。

    此外,历史经验表明速度过快的涨势往往难以持续,自11月以来的美股快速上涨,标普500在四个月内上涨了21.5%,在历史上仅出现在经济衰退恢复期或互联网泡沫期间。
     
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