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截止至2026年08月24日亞盤時段，自從就業市場表現不佳和通脹水準逐步下降之後，國際黃金價格就出現穩步回升，因為目前美聯儲加息的預期已經大幅降溫。美元走弱成為推動貴金屬突破的重要因素之一，與此同時美國財政部對長期國債市場採取更積極的流動性支持措施，使市場重新評估美國長期利率、財政政策以及美元資產的相對吸引力，進一步強化黃金的配置需求。
多重利好因素推升金價
剛剛過去的一周，全球黃金市場經歷了一場堪稱驚人的行情。現貨黃金在短短五個交易日內大漲逾5%，連續突破4400美元、4500美元和4600美元三大整數關口，最終收於4604.53美元/盎司，盤中一度觸及4632.10美元——這是自5月15日以來的最高水準。
推動金價站上4600美元的力量並非單一，而是三重邏輯的共振：技術面的關鍵突破、美元信用的系統性動搖，以及地緣政治風險的重燃。而這一切的背後，都指向一個核心問題——美國財政部長貝森特的一次“自救”操作，正在將全球資本推向黃金的懷抱。
黃金此輪上漲最直接的催化劑來自技術面。上周三，金價單日暴漲4.35%，創下自2月初以來的最大單日漲幅。這波拉升讓黃金一舉突破了備受矚目的100日移動平均線4380附近，並一度漲至200日均線上方——該均線目前位於約4515美元附近。
對於技術交易者而言，200日均線是判斷長期趨勢的核心分水嶺。一旦有效突破，往往意味著市場情緒從猶豫轉向確信，觸發程式化交易與趨勢跟蹤資金的集中湧入。目前，黃金已站上所有關鍵移動均線之上——從短期到長期均線全面呈現多頭排列格局。
道明證券全球大宗商品策略主管Bart Melek直言：“技術因素是一個重要原因……如果這種勢頭持續，下一目標將是4700美元。”高盛也在報告中指出，隨著市場對全球宏觀政策對沖工具需求的重燃，黃金看漲期權的需求急劇上升，“這在價格上漲和下跌兩方面都形成了一種機械性的價格放大效應。”
上周三，美國財政部宣佈將10年至30年期長期國債的回購規模至少擴大一倍——從每次操作20億美元提升至至少40億美元。這一舉措旨在壓制持續飆升的長期國債收益率——當時30年期美債收益率已觸及2007年以來的最高水準。
然而，市場給出的反應卻完全出乎財政部意料。回購計畫公佈後，長期國債收益率短暫回落，但隨後迅速反彈。更嚴重的是，美元指數應聲下跌，一度跌至5月中旬以來的最低水準，最終收於98.84附近。美元兌歐元更是跌至三個月最低。
本周，市場將迎來雙重考驗。美聯儲主席沃什將在傑克遜霍爾全球央行年會上發表演講——這是沃什自5月上任以來的首次亮相。道明證券在報告中警告：“美元風險略偏向下行。任何有關抗通脹公信力的鷹派澄清，可能只能給美元帶來有限支撐。反之，如果未能回應抗通脹公信力問題，則可能給美元帶來更為顯著的壓力。”
原油獲利回吐小幅回落
WTI原油週一亞洲時段回落至約85.30美元，在連續兩個交易日上漲後出現一定獲利回吐。當前市場並未完全轉向看空，而是投資者在等待美國公佈針對伊朗的新一輪制裁措施之前，主動降低部分短線多頭倉位。
油價近期已經從前期低位明顯反彈，在地緣風險未出現新的實質性升級之前，高位獲利了結成為價格回落的重要原因。
美國財政部長斯科特·貝森特表示，美國政府計畫推出針對伊朗的“最嚴厲”制裁措施，並將相關政策描述為一項前所未有的經濟孤立行動。美國方面希望通過進一步限制伊朗經濟活動及其貿易夥伴的參與空間，削弱伊朗原油出口能力。
對於全球能源市場而言，如果制裁真正影響伊朗原油出口規模，市場供應端可能再次出現收緊，尤其是在霍爾木茲海峽航運尚未恢復正常的背景下，潛在影響更值得關注。
從供應端來看，市場當前最敏感的並不是單一產油國的日產量變化，而是運輸環節能否保持穩定。霍爾木茲海峽運輸量持續低於歷史正常水準，意味著全球石油市場仍存在潛在的供應瓶頸。
即使伊朗自身出口受到的影響有限，只要主要航線持續受阻，市場也可能通過提高風險溢價來反映潛在供應損失。因此，地緣風險溢價雖然較此前高峰有所下降，但並沒有完全消失。
與此同時，庫存因素開始重新進入投資者視野。德國商業銀行大宗商品策略團隊指出，霍爾木茲海峽局勢仍然是能源市場關注重點，而在缺乏其他重大市場報告的情況下，庫存變化可能成為短期油價的重要驅動因素。
其中，柴油庫存偏緊尤其值得關注。成品油庫存不足意味著煉廠和終端市場對於供應擾動更加敏感，一旦原油運輸再次受到衝擊，柴油市場可能率先放大能源價格波動，並反過來提高原油的風險溢價。
從需求角度看，當前油價上漲仍然面臨一定限制。全球經濟增長前景並未出現足以支撐油價持續快速上漲的強勁催化劑，高油價本身也可能通過增加運輸和工業成本壓制部分能源需求。因此，即使供應端存在地緣風險，油價短期更可能呈現“風險事件推動快速上漲、基本面因素限制持續空間”的運行特徵。
