2026年 09 月 25日 今日頭條

截止至2026年09月25日亞盤時段，現貨金價小幅走弱，現貨白銀承壓更為明顯。油價走高、美債收益率處於高位，疊加市場對美聯儲加息的預期升溫，抵消了美伊衝突帶來的避險買盤支撐。美國9月標普全球綜合採購經理人指數（PMI）初值錄得58.4，企業經營活動連續第四個月加速擴張，能源價格上漲進一步加劇企業投入成本壓力。

美聯儲保持鷹派立場

油價居高不下、債券收益率持續上行，在基本面出現轉變之前，我們很難改變對黃金的謹慎預期。昨日債券市場大幅下挫，全週期美債收益率沖高，推動美元進一步走強。

美國部分宏觀經濟數據好於預期，疊加美聯儲官員釋放鷹派論調，也對美元形成支撐。受此影響，黃金、白銀雙雙下挫；如今布倫特原油重回每桶100美元上方，貴金屬今日或將延續跌勢。

今早美元出現小幅回調，但並無對應的基本面邏輯支撐。美元大概率將維持強勢，尤其如果股市進一步遭遇拋售，美元的避險屬性會得到提振。美聯儲政策依舊是外匯市場的主導因素；上周完成加息後，立場偏鷹的美聯儲官員的表態，足以維持市場對美元的需求。

經濟數據同樣利好美元：標普全球美國綜合採購經理人指數（PMI）從8月的56.0攀升至58.4，創下2021年7月以來新高。服務業成為增長主力，就業招聘活動回暖，但企業同時回饋投入成本進一步抬升，這意味著通脹壓力仍存，也給美聯儲再度加息提供更多依據。

今日市場將重點關注中美最高領導人會晤，美元會對此作何反應仍有待觀察。但在市場愈發押注政策收緊的背景下，黃金無論如何大概率將持續承壓。

債券市場走弱，是黃金以及其他零/低收益資產遭受拋售的核心原因之一。美國10年期國債收益率飆升突破5.0%，30年期美債收益率逼近2007年創下的高點。下圖直觀展現了金價與美債收益率的相關性。

黃金的運行邏輯通常為：收益率下行，持有這款零收益資產的機會成本下降，金價傾向上漲；反之收益率走高，金價往往承壓下行。

昨日美國收益率大幅沖高，10年期美債收益率站上5%，對應的金價下跌約1.5%。那麼黃金接下來是否會開啟一輪更大的暴跌？

不過，倘若投資者對美聯儲管控通脹、管控收益率的能力失去信心，那麼“美元貶值交易”或將捲土重來。屆時黃金、白銀以及財政狀況更穩健國家的貨幣，都有望迎來利好。

柴油價格創紀錄高位

WTI原油回吐前一交易日的溫和漲幅，價格徘徊在91.60美元附近。近期油價走勢明顯受到地緣局勢與供應預期雙重驅動，一方面，美伊談判釋放出一定緩和信號，市場對供應恢復的預期有所升溫；

另一方面，談判進展仍存在較大不確定性，霍爾木茲海峽運輸風險也尚未完全解除，使原油市場仍保留較高的風險溢價。

美國與伊朗代表近期在聯合國大會期間保持接觸，美國方面此前稱相關會談具有一定建設性，但目前尚未形成能夠明顯改變能源供應格局的具體協議。

伊朗總統馬蘇德·佩澤希齊揚在聯合國大會發表講話時表示，伊朗不會在壓力下放棄自身立場，同時仍表示外交管道具有作用。

與此同時，伊朗方面對於霍爾木茲海峽通行問題的表態仍較為強硬，這意味著即使外交接觸繼續，原油運輸恢復速度仍存在不確定性。

霍爾木茲海峽仍是當前原油市場最重要的供應風險變數之一。市場關注的重點已經從“是否出現新的供應中斷”，逐漸轉向“現有運輸限制能夠以多快速度緩解”。

如果美伊談判取得實質進展，並推動海上運輸逐步恢復，前期積累的地緣風險溢價可能進一步消退；反之，如果談判再次陷入停滯，原油價格則可能重新獲得避險資金和供應擔憂的支撐。

GasBuddy石油分析主管帕特裏克·德哈恩（Patrick De Haan）表示，若徹底禁止出口90天，短期內可能壓低價格。“但隨著價格下跌，煉廠可能會做出反應，而它們如何反應可能差異很大。”

他指出，若煉廠選擇減少加工原油，最終可能推高其他燃料的價格。“降低煉廠開工率以減少柴油產出，也意味著汽油產出受到更顯著的打擊，這可能推高汽油價格。”

柴油價格創紀錄高位加劇了政策討論，全面出口禁令在短期內或能區域性壓低價格，但煉廠調整靈活度有限、運輸瓶頸及全球市場聯動可能導致汽油價格上漲和其他負面後果。政府內部意見分歧明顯，最終政策需權衡短期政治訴求與長期市場穩定性。

現貨黃金/白銀利息2026年09月24日 港金利息表2026年09月25日