2026年 08 月 28日 今日頭條

截止至2026年08月28日亞盤時段，儘管周初金價一度大漲，但隨著美元指數的逐步反彈，最終重新失守4600大關。下跌更多是數據落地後的技術性調整與預期微調的結果，而非趨勢性逆轉的信號，目前仍顯著高於此前較長一段時間的運行中樞。美元走強、加息概率小幅上升以及獲利了結構成短期壓力，但經濟數據中顯現的韌性、通脹粘性、傑克遜霍爾講話的不確定性以及霍爾木茲海峽的未決狀態，共同維繫著黃金的中長期吸引力。

PCE表現不佳金價受挫

全球金市出現明顯回調，現貨黃金單日跌幅超過1%，打斷了此前向高位衝刺的勢頭。表面上看，這只是一次對美國通脹數據的即時反應，但背後交織著美元走強、美聯儲政策預期微調、地緣政治不確定性以及市場獲利了結等多重因素。

美國商務部公佈的7月個人消費支出（PCE）物價指數顯示，同比漲幅持穩於3.7%，略高於市場預期的3.6%；環比則上升0.2%，也高於預期的0.1%。核心PCE同比漲幅維持在3.3%，環比同樣為0.2%。這一組數字既沒有帶來明顯超預期的通脹加速，也沒有延續此前部分月份的降溫勢頭，整體呈現出“中性偏熱”的特徵。

對黃金而言，這樣的結果直接改變了市場對美聯儲政策路徑的定價。芝商所FedWatch工具顯示，交易員對美聯儲9月加息的概率從數據公佈前的約36%上升至40%左右，維持利率不變的概率則相應降至60%。

在高利率環境下，不孳息的黃金天然處於相對劣勢，資金更容易流向美元資產以獲取更高收益。與此同時，美元指數當日上漲約0.3%，進一步加大了以美元計價黃金對非美元持有者的購買成本，形成對金價的雙重壓制。

除了PCE本身，同日公佈的其他經濟數據也為市場提供了更完整的圖景。第二季度GDP環比年率維持在1.5%的修正值不變，但消費者支出增幅被上修至3.4%，顯示出占美國經濟約三分之二的個人消費在上半年保持了相當韌性。企業利潤大幅增長，私人國內最終銷售增速上修至4.2%，人工智慧相關投資持續強勁，這些都指向第三季度經濟增長有望加速。

通脹從戰爭相關高位回落的趨勢意外停滯，疊加新的關稅壓力（與加拿大貿易談判破裂後可能加征的關稅），使得美聯儲內部關於“加息還是按兵不動”的爭論可能進一步升溫。

部分官員已明確表示，除非通脹持續回落，否則需要儘快採取行動。週五美聯儲主席將在傑克遜霍爾研討會上發表講話，市場正密切等待其對通脹目標承諾、政策溝通方式以及宏觀衝擊的最新表態。雖然多數機構預期主席不會給出明確政策指引，但其措辭仍可能引發波動。

市場擔心制裁影響出口

WTI原油在前一交易日小幅反彈後重新走弱，價格一度運行在81.80美元/桶附近。市場當前最核心的定價因素仍然是霍爾木茲海峽航運能否逐步恢復。

美國方面的政策信號同樣影響油價走勢。市場此前擔心新的經濟制裁措施會進一步壓縮伊朗原油出口，但實際措施相對溫和，暫時沒有對相關合作方採取更嚴厲的全面限制。

這意味著市場對伊朗供應進一步大幅下降的擔憂有所減弱，也促使部分前期建立的原油多頭頭寸開始獲利了結。當前油價走弱，因此不僅是技術性回調，也反映了地緣供應風險溢價正在下降。

美國庫存數據則呈現出另一種信號。美國能源資訊署最新數據顯示，截至8月21日當周，美國商業原油庫存增加約9.5萬桶，至4.289億桶，連續第四周錄得增加，但增幅遠低於市場此前約59.7萬桶的預期。

從市場反應來看，這組數據並不足以形成明顯的看空衝擊。庫存雖然繼續增加，但實際增量較小，意味著美國原油市場並未出現非常明顯的供需失衡。

與此同時，煉廠活動、成品油需求以及國際供應擾動仍可能改變庫存趨勢。因此，庫存數據目前更像是抑制油價上行空間，而不是推動油價快速下跌的決定性因素。

美元走勢也是短期油價的重要變數。原油以美元計價，美元走強通常會增加非美元投資者的購買成本，從而壓制大宗商品需求和價格表現。

當前市場一方面重新評估美國貨幣政策路徑，另一方面繼續關注美國經濟數據和美聯儲後續政策信號。如果美元保持偏強，可能進一步限制WTI反彈空間；如果美元重新走弱，則有助於油價獲得一定技術性反彈動力。

從市場情緒來看，原油市場已經由此前的“供應中斷交易”逐漸轉向“風險溢價回歸交易”。這意味著投資者不再單純追逐地緣衝突帶來的上漲，而開始重新關注庫存、需求、煉廠運行以及全球實際運輸量。

港金利息表2026年08月27日