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  • 低关税刺激消费,印度黄金进口持续增长

    12月9日,世界黄金业协会发布印度的黄金进口分析报告。报告指出,由于较少开发金矿和较低的回收水平,印度 严重依赖黄金进口来满足国内需求 。尽管进口关税很高,但印度官方黄金进口持续增长 ,过去十年的年均进口量达到760吨。 在过去的十年里,黄金doré占印度进口黄金的比例日益提高。因为低关税,其进口份额从2014年的11%上升到2020年的29%。

    印度的黄金进口呈现以下特点:

    1.印度官方黄金进口持续增长

    作为世界第二大黄金消费国 ,印度严重依赖进口满足国内需求。在2016-2020五年期间, 进口占印度黄金供应量的86%, 回收占13%,采矿只占 1%。 黄金进口增加可能对印度贸易平衡造成负面影响,有些时候迫使政府采取措施遏制黄金 进口。

    这段时间印度的黄金进口出现了一些变化,比如黄金doré的大幅增加,以及黄金进口方式的改变。现在,许多公司都可以进口黄金。尽管黄金进口是要缴税的,但费用不如以前那样高。

    印度央行、印度对外贸易总干事以及财政部管理着黄金进口。在目前的指导方针下,银行、指定机构 (包括贸易公司)和出口公司可以进口精炼黄金。

    黄金市场规模庞大,交易遍布全球且流动性强。2020年,黄金的日均交易量为1830亿美元。

    13家场外交易(OTC)和交易所交易完成大部分黄金交易。场内交易更透明且影响金价。2020年,平均每天期货和现货交易所的交易量是693亿美元,其中黄金ETF的平均交易量33亿美元。印度只占到其中的12亿美元和340万美元。

    场外交易也是双边交易,但是就不那么透明了,每天交易额估计为1104亿美元。

    2020年场内交易,场外交易和黄金ETF的交易量占比,分别是60%、38%和2%

    2.黄金doré(纯金含量)进口增长

    在印度的黄金进口中,黄金doré进口量越来越高,从2012年的21吨增加到2018年的276吨,但2019年降至212吨,因为需求放缓和国内市场的打折。

    在过去的五年中,doré黄金进口量占官方黄金总量的30%

    关税福利也导致了印度黄金精炼厂的大规模扩张 ,其数量 从2012年的3家增长到2020年的32家。2020年,高达23家印度精炼商能进口黄金,排名前五的公司包揽70%的进口额。

    3.官方进口趋势:银行将市场份额拱手让给了精炼厂 和其他机构

    在过去五年中,印度的黄金进口方出现了有趣的变化。

    银行在官方进口中所占的份额从2017年的40%下降至2020年的19%, 这一转变有两个主要原因:一些省的银行退出了贵金属业务,此外大型黄金交易客户成立了 自己的精炼厂。

    下图显示了2020年印度进口机构的占比,其中灰色代表银行(19%),紫色代表精炼厂(29%)

    下图显示了向印度出口黄金最多的国家(2015年-2020年), 比如瑞士、加纳、秘鲁、南非、美国和阿联酋。其中瑞士的出口量排名第一(紫色区域)

    4. 关税下降影响印度的黄金走私

    黄金进口法规有时会起到鼓励作用,导致走私黄金流入印度。 黄金走私历史由来已久。 在1960年至1990年时期 黄金大部分是通过走私进入印度的,通常是通过 来自亚洲西部和独联体。这些走私来的黄金进入印度马哈拉施特拉邦和古吉拉特邦 以及印度南部部分地区。

    1990年法令有效地废除后,印度走私黄金减少,直到2012年进口税增加 帮助恢复了走私贸易。

    过去五年,印度的黄金走势也发生了一些变化。 废钞令和商品及服务税(GST)的引入导致印度黄金走私量从2015年的119吨降至2018年的117吨。 随着关税的提高,购买走私黄金再次兴起,印度的黄金走私在2019年恢复到117吨。但在2020年疫情爆发后,这一数字暴跌至22.3吨低位。

    总结

    世界黄金业协会认为,未来几年,进口仍将是印度黄金的关键供应来源,银行将继续面临 精炼厂在黄金进口市场份额方面的竞争。

    在短期内, 降低黄金关税可能会刺激消费需求,限制黄金走私。 展望未来,银行和精炼厂可能被允许出口黄金。黄金doré进口的前景是光明的,但仍面临风险。 印度精炼商在采购doré黄金方面面临挑战,但关税优惠和南美增加黄金出口 减少了采购的风险。 黄金doré的可靠来源 和印度良好交付标准有望提振 印度黄金冶炼业的发展。