美元持续下跌，黄金收涨

2020年 07 月 21日今日頭條

日内美元指数承压，跌跌不休，欲创一个多月新低，而全球疫情的恶化也令市场避险情绪不减，黄金受到一定避险需求的支撑。按照最坏假设，美国今年年底失业率可能攀升至23%的峰值。美联储和财政部的进一步刺激预期增强，收益率控制曲线政策仍有预期。

美国疫情二次反弹，经济复苏节奏或不及预期，美联储和财政部的进一步刺激预期增强，收益率控制曲线政策仍有预期，金价短期震荡向上。通胀预期逐步修复，实际利率仍有下行空间，金价中期震荡向上。全球货币宽松环境有望延续，纸币信用遭考验，维持贵金属长期上行判断。

分析师表示，这种盘整状态意味着两种状态，要么即将出现大涨，要么则因为缺乏买家而出现抛售。

一切都在观望中，一种情况是这种状态维持得越长，下方支撑越稳固，金价就会大幅走高。另一种情况则是因缺乏买家市场无法上行而盘整，一旦市场持续新情况，比如股市走高等，金价就可能被抛售大跌。

受美国经济复苏和美联储史无前例的货币宽松推动，美国真实收益率最近持续下降，对风险资产价格形成支撑。

近三个月来，虽然10年期国债收益率一直在0.6%上方徘徊，但剔除通胀影响的美国十年期通胀保值国债（TIPS）却一路下行。这表明投资者对于美国通胀的预期正在上升。

目前，10年期通胀保值债券收益率已经降至-0.8%附近，创下2012末以来新低。通胀保值债券收益率由于剔除了通胀的影响，通常被视为真实收益率。

这背后主要是因为疫情爆发以来，美联储推出了大规模的刺激兜底措施，资产负债表从4万亿飙升至7万亿美元，且美联储承诺相当长一段时间内都不会加息，也让市场对于通胀前景更加乐观。

与此同时，4月以来美国经济数据，尤其是消费和就业数据的超预期反弹，也坚定了投资者对于通胀的信心。

美国实际收益率的走低，可能将推动美元继续贬值。而对于通胀上行的进一步担忧，也将让投资者从债市转向股市，推高风险资产价格。