2020年 04 月 23日 今日頭條

美国银行指出，在过去十年中，银行资产负债表一直稳定在GDP的21％到28％之间。但随着央行和政府将其资产负债表和财政赤字增加一倍，他们将18个月的黄金价格目标从2000美元提高至3000美元。

当然，黄金上涨并不是一条直线。实际上，在重大流动性紧缩的背景下，在3月9日至3月19日的窗口中，黄金曾遭遇非常大的卖压，期货交易量接近500万。此举并非黄金市场独有，该时期固定收益资产的波动性也很大。在3月19日之前黄金自高点较低点下降了12％，而美国国债通货膨胀保护证券（TIPS）ETF下降了8％，而投资级ETF价值（如LQD）更是下降了22％。

黄金要考虑的另一个因素是波动性。具体而言，黄金的波动性随市场动荡而增加，但在总体上落后于股票或石油等其他资产类别的上涨。根据美国银行的估计，过去两个月中，黄金的波动或多或少地跟踪了G10货币的波动，特别是反映了日元和瑞郎等被视为避险货币的币种走势。与其他大宗商品市场不同，黄金波动性的期限结构与纸质资产的期限结构更为一致。与石油或天然气不同，黄金不受储藏动态的限制，其价格从长期看并不意味着会回归到生产的边际成本。

另一个需要记住的要点是，就在各国央行将金融市场风险社会化的同时，各国政府也在以和平时期从未有过的方式增加支出。发达经济体的财政支出计划无论以美元计，还是以各国GDP的百分比计，都令人惊叹不已。当然，新兴经济体没有足够的国内储蓄基础来尝试如此非凡的壮举，但它们的央行可能会选择减持德国马克主权债券，转而支持黄金。

美国银行表示我们一直是长期的黄金多头，即使在最近的动荡中也维持了我们的建设性预测。话虽如此，黄金现在已经达到我们对2020年第四季度平均价格预测的每盎司1700美元，因此，我们正在按照市场预期行事，同时预期会有进一步的上涨，主要是因为各国央行通过印钞来推动财政刺激和金融市场，到2021年基本面有理由反弹至2250美元/盎司。但是，在强劲的美元背景下，市场波动性降低以及珠宝需求下降，可能仍将对黄金构成阻力。

港金利息表2020年4月22日 现货黄金/白银利息2020年4月23日