2018年 07 月 10日 今日頭條

随着上周中美两国各自的加征关税清单出炉，全球贸易战进程又步入新的领域。据目前观察，随着贸易战的不断发酵，原油市场上的利益纠葛最为错综复杂，后续走势也受各种不确定性因素扰动。而农产品价格走向则有望回归理性。

此前，中国曾希望以扩大对美国进口原油的方式来缩小中美两国贸易逆差，但随着美国执意对中国进口商品征收关税，美国原油出口中国的速度预计将暂时放缓。不过，由于美国原油产量不断扩大，中国作为全球最大的原油消费国，必然是美国原油未来的主要市场。不过，预计这一过程仍需等待两国在贸易问题上达成一定的协议。此外，一个关键因素值得重视，即两国在制裁伊朗上的态度。

由于伊朗收到美国制裁、以及委内瑞拉、利比亚等国家因经济、内乱等原因而导致产能缩减，沙特大幅扩产被认为将填补上述国家可能早场的供给缺口。不过，一旦市场所预期的缺口未如期而至，如伊朗原油出口未大幅下降，则沙特原油大量流入市场，将导致供需失衡的现象。同时，欧佩克减产协议也基本将由于沙特违背承诺而作废，各成员国争相扩产，将把油市重新导向供给过剩的危机之中。

但事实似乎偏离了政策的本意，由于各国对美国的关税政策纷纷加以反制，以及美国钢铁行业自身存在的成本控制不力等问题。近期以来，美国国内钢铁和铝价格大幅上涨，这造成了一个有趣的现象。即进口钢和铝的价格反而更具吸引力，需求较以往更盛。相反，美国国内的相关行业的受益程度可能并不如政策出台初期所设想的那般美好。

另一方面，随着近期以来贸易战的不断发酵，全球市场已开始对经济前景产生了较悲观预期，受宏观因素影响较大的铜、锌等主要工业金属价格近期以来连续走弱。虽然，包括花旗集团首席执行长Max Layton在内的分析人士认为，美国与包括中国和欧盟等主要经济体之间可能最终在贸易问题上达成折中方案，以避免双输局面，但在事态进一步明朗之前，工业金属预计仍将承压。

就农产品而言，贸易战影响不断发酵预计将打破原有市场的格局。由于可替代性较强，美国农产品业被认为是各国贸易报复手段中首要武器之一，其背后又夹杂着美国主要农产品区是总统特朗普主要票仓这一政治因素。Greenwood Village经济学家Tanner Ehmke就表示，在美国与其他国家展开贸易战的过程中，美国农产品行业很可能是最受打击的。

对此，经济合作与发展组织(OECD)和联合国上周就表示，中国国内大豆价格上涨压力加大将提高中国肉猪产业的成本，并可能导致中国国内猪肉价格显著增长，从而迫使中国转向欧盟、加拿大和巴西等过进口大豆。与此同时，巴西被认为是这一过程中最大的赢家，该国产的大豆最有望填补美国留下的缺口。尽管如此，由于相关需求过于巨大，荷兰合作银行就预计，中国将继续从美国进口约1500万吨/年的大豆。

芝加哥期市：大豆小幅上涨，美国农业部作物状况报告抑制涨幅 金属期市：铜价连续第二日上涨，金属价格反弹